方正中期期货汤冰华：基本面因素将成为黑色系后市的主要驱动力 -爱游戏全站app在线平台

　　需求不及预期，本周黑色系整体表现偏弱

　　受下游需求不及预期等多重因素影响，国庆节后黑色系盘面冲高回落，其中，焦煤焦炭、铁矿石等炉料端以及热卷、螺纹钢等成材端均有所走弱。

　　在方正中期期货研究院黑色组组长汤冰华看来，国庆节后，黑色板块未能延续节前及节中偏强走势，主要受到三方面因素的影响。一是假期以来国内市场需求恢复信心较弱;二是建材消费在节后虽环比回升且再度去库，但板材表现偏弱，库存继续增加;三是地产销售在国庆期间再度下滑，表现明显弱于9月下旬。

　　“炉料端和成材端的黑色系板块盘面价格在节后集体下挫的主要原因在于需求不确定性的增加。”海通期货钢矿研究员邱怡宏介绍说，进入10月份，需求不确定性的增加主要来源于冷空气的冲击，国庆节后，从北至南多个城市屡创立秋以来气温的新低，北方仿佛一夜入冬，南方的秋意也是日渐浓郁，且据近期央视新闻客户端消息，国家气候重心最新监测结果显示，赤道中东太平洋拉尼娜事件在进一步持续，且预计会延续到2022/2023年冬季。四季度初期仍属于“金九银十”的季节性需求旺季窗口，所以关注重点仍将落在钢材需求的表现。国庆节前贸易商建材成交已经回升至同期较高水平，但毕竟持续时间比较短，今年需求整体的波动性也在诸多环境不稳定因素的干扰下明显走弱，冷冬预期的逐步走强，相当于对需求恢复的持续性蒙上了一层阴霾，由此对市场情绪及信心的压制也会随之接踵而来，钢材价格首先受到一定冲击。

　　对于炉料端而言，邱怡宏表示，铁矿石和煤焦供应端整体并未出现明显的增量，主要冲击除了钢材需求偏弱预期的传导之外，也会受到原材料需求的直接影响。虽然当前钢厂开工率和铁水日产仍保持在相对高位，刚性需求尚可，但国庆节后环保限产政策和钢厂检修信息频出，部分地区钢厂烧结限产的消息叠加钢企、焦企低利润的背景，使得节后补库行为对原料价格提振的预期则有所弱化，原料价格受此影响也同步受到一定冲击。

　　数据显示，10月13日，我的钢铁发布螺纹周产量及库存数据，螺纹产量下降7.73万吨至293.44万吨，同比增加16.89万吨;社库环比减少21.55万吨至457.93万吨，同比减少157.29万吨;厂库环比减少10.8万吨至204.49万吨，同比减少30.65万吨。“本周螺纹表观消费量环比回升66.89万吨至325.79万吨，同比增加2.07万吨。螺纹周产量明显回落，总库存再次下降，表需大幅回升。考虑到本周多两个工作日的因素，库存降幅以及表需回升幅度总体表现一般。”光大期货研究所黑色研究总监邱跃成说。

　　据汤冰华介绍，从节后数据看，钢材产量略有回落，其中螺纹钢下降较多，河北、山西高炉检修/减产以及坯料不足，短流程盈利情况不佳，导致产量继续下降，不过热卷产量因前期东北钢厂复产影响继续增加，高炉铁水产量重回240万吨之上，由于近期钢价普遍走弱，焦炭又再度提涨，开始影响部分区域钢厂生产。需求回升，其中卷、螺纹消费环比假期均好转，但未能达到节前一周的水平，价格下跌及宏观因素的共同影响下，市场对旺季后期需求信心再度转弱，成交谨慎。

　　“当前钢厂市场的基本格局为，供应基本见顶，刚性需求尚可，但情绪预期稍显薄弱。”邱怡宏表示，近期部分地区钢企受环保限产影响，钢企高炉开工率微降，但产能利用率保持平稳甚至仍略有微增，低利润对钢企生产的驱动也在逐步减弱，五大材整体产量大致偏稳，其中螺纹钢产量收缩最为明显，螺纹钢长短流程产量周环比均有回落，但东北地区钢厂复产则带动热卷产量环比出现明显回升。需求端方面，据邱怡宏介绍，贸易商建材成交整体依然维持同期低位水平，但贸易商心态并没有节前悲观;虽然钢材表观消费同样偏低，但螺纹钢表观消费边际修复的迹象依然存在，螺纹钢表观消费量同比去年增速已然回正。当前虽处传统的需求旺季中，但在国外经济环境存压的情况下，下游消费需求的恢复速度整体受到一定抑制，叠加钢厂成本相对偏高、盈利状况较差，使得钢厂整体的生产积极性不足，市场情绪也相对并不高涨。

　　基本面因素将成为黑色系后市的主要驱动力

　　谈及未来黑色商品价格的走势，汤冰华认为，需求端偏弱的预期对价格压制依然明显，国内政策虽然积极，但房地产市场迟迟未见到明显改善，使市场对后期钢材终端需求回暖预期谨慎，欧美在高通胀影响下货币政策继续收紧，不过经过前期的利空影响后，对黑色市场的直接影响减弱。预计黑色商品短期继续承压，高炉成本暂时难以突破，下方若煤焦供应问题未显著缓解，则对钢价会有一定支撑。

　　邱跃成认为，近期地产政策持续宽松，9月份社融数据也明显改善，在一定程度上提升市场信心。但9月至今地产销售情况仍延续相对低迷的表现，市场对后期需求预期依然较弱。目前螺纹盘面仍处于矛盾不突出，同时驱动又不强的局面，价格表现将以反复振荡为主。

　　“后市来看，宏观层面和基本面层面均会对黑色系走势产生重要的影响，不过，主要的驱动力仍将在于基本面，但不会脱离宏观的大背景。”邱怡宏表示，从全局角度来看，虽然房地产企业仍面临一定压力，近期全国大范围的降温也对局部地区的需求产生了一些干扰，但在宏观稳增长的意图下，保交楼举措对竣工链条提速的持续性以及对施工需求的拉动仍需预留一定空间来观察，用钢需求仍然存在边际改善预期，尤其是在螺纹钢低库存的支撑格局未改的背景下，需求边际改善的预期对于情绪的提振也将同步存在。

　　在邱怡宏看来，当前整个黑色产业链运行的逻辑根源在于利润，包括上下游利润的分配，也包括钢企和焦企利润对原料的驱动，而在焦钢企业利润微薄的背景下，钢材供应端弹性已经逐步收窄，因此钢企利润的根源可归结于需求端。从历史规律来看，钢材表观需求在10月下旬至11月上旬容易产生阶段高点，在稳增长的背景之下，需求环比依然存在继续修复预期，所以黑色产业链也暂时并不具备反转下跌的条件，钢材价格依然存在较强支撑，回调幅度或将有限。