中信建投:四季度复苏动力在基建和地产 -爱游戏全站app在线平台
中信建投证券10月11日研报认为,展望四季度,中国经济总体复苏的态势不变,但复苏力度弱,过程可能一波三折,动力在基建和地产。延续复苏的关键动力来自投资,一方面是基建投资的进一步发力,四季度基建会进入新一轮投资、施工共振走强的阶段,加快形成实物工作量。另一方面是房地产投资增速降幅有望收窄,lpr和公积金利率下调、首套住房贷款利率下限放松、保交楼全国性纾困基金启动,均将推动居民购房信心和需求回升。另外三季度因高温气候导致的用能制约因素有所缓解,也将有利于经济增长修复。
全文如下
中信建投:宏观经济现状与四季度展望
前三季度,国内经济曲折弱复苏,低于预期,结构分化明显。前三季度,疫情反复下生产端的工业在保产业链供应链等政策支撑下表现稳健,服务业运行仍显艰难,1-8月仍是零增长。需求端没有合力,出口在外需支撑下仍保持较高增速。稳增长一揽子政策逐步落地,基建和制造业投资体现出韧性。而房地产行业景气度仍差,尤其三线城市下行更甚,保交楼压力增加下房地产企业新增投资增速加快回落。居民消费总体疲软,就业形势尤其是青年群体压力较大。工业品价格涨幅持续回落,消费者物价水平呈上行趋势,央行对通胀的关注度也有提升,但当前通胀水平仍温和可控,处于年度目标之内,短期仍未对宏观决策带来制约,央行核心目标仍是稳增长。金融数据在市场主体信心不强及房地产收缩的拖累下,长期和短期贷款、企业和居民贷款表现分化。土地相关的财政收入下滑也较大。
展望四季度,中国经济总体复苏的态势不变,但复苏力度弱,过程可能一波三折,动力在基建和地产。延续复苏的关键动力来自投资,一方面是基建投资的进一步发力,9月中下旬第二批3000亿元的政策性开发性金融工具额度完成投放,各商业银行正加大相关项目配套融资力度,同时5000亿元地方专项债额度主要在10月发行,因此四季度基建会进入新一轮投资、施工共振走强的阶段,加快形成实物工作量。
另一方面是房地产投资增速降幅有望收窄,lpr和公积金利率下调、首套住房贷款利率下限放松、保交楼全国性纾困基金启动,均将推动居民购房信心和需求回升。同时央行积极推动金融机构加大对房地产企业合理融资需求的支持,在销售和融资的改善下,房企开发资金来源改善也将向投资传导。投资的提振和房地产市场的边际回暖也将支撑工业生产平稳,推动建筑业加快增长,带动服务业进一步复苏(尤其是房地产相关服务业降幅收窄)。另外三季度因高温气候导致的用能制约因素有所缓解,也将有利于经济增长修复。复苏较弱的原因则在于需求端难以形成合力,消费、出口领域预计将偏弱运行。
综合来看,预计四季度我国gdp增速中枢小幅上行至4.3%,比三季度预期增速4.1%小幅改善0.2个百分点。全年gdp增速则预计在3.4%左右,这是在超预期疫情的冲击下和不大水漫灌的政策选择下,实事求是的最好结果,且仍将明显领先于世界经济和其他主要经济体的增长速度。
风险提示:疫情反弹,外部形势恶化。